Diciembre 23 de 2025

Corte Constitucional se reunirá para revisar emergencia económica de Petro

La emergencia económica será revisada, de manera extraordinaria, por la Corte Constitucional.

La Corte Constitucional determinó que se reunirá, de manera extraordinaria, para revisar la emergencia económica que se expidió a manos del gobierno Petro.

La información fue revelada por La F.m., en medio de los cambios tributarios que expide el documento dado a conocer este lunes 22 de diciembre.

Según el gobierno Petro, la emergencia económica se emite con miras a recoger una parte de los recursos que se pretendían mediante la reforma tributaria que fue negada por el Congreso.

Hay que tener en cuenta que, según el Ministerio de Hacienda, son casi $16 billones los que hacen falta para programas clave del presupuesto del año entrante.

Lo que viene para la emergencia económica

Indica el documento que la emergencia se declara inicialmente por un periodo de 30 días, argumentando que se requieren los recursos extra, entre otros, por los problemas de orden público, climáticos y de falta de caja.

Los gremios más importantes del país, así como analistas locales, había hecho un llamado urgente a la Corte Constitucional para que se reuniera de manera extraordinaria y evitara la puesta en marcha del plan del Gobierno.

Advertían que esta emergencia económica era inconstitucional al saltarse lo declarado ya por el Congreso de la República y por instaurar impuestos lesivos para la economía nacional.

Fuente: Valora

Primicia | Este es el decreto de emergencia económica que firmó el gobierno Petro

El Ejecutivo expidió este lunes el decreto de emergencia económica, que durará 30 días. Buscará implementar impuestos de la reforma tributaria que se cayó.

Valora Analitik conoció en primicia el decreto de emergencia económica firmado por el presidente Gustavo Petro y su gabinete ministerial. La norma, que puede ser consultada este enlace, tiene 20 páginas y fue expedido este 22 de diciembre.

De acuerdo con el documento, esta se convoca por cuenta de una situación calificada como «grave e inminente» que compromete la capacidad del Estado para garantizar derechos fundamentales y la prestación de servicios públicos.

Entre los factores que precipitaron la medida se destacan ocho que han agudizado la crisis: el pago de la UPC de salud, alteraciones del orden público y riesgo por líderes sociales, así como el archivo de las últimas dos reformas tributarias, que buscaban recaudar $12 billones y $16,3 billones, respectivamente.

El gobierno Petro también señala que al país lo han afectado desastres naturales por la ola invernal, sentencias judiciales pendientes por $1,5 billones, obligaciones contractuales atrasadas por $5,1 billones, deudas con víctimas del conflicto por $1,6 billones y restricciones en el endeudamiento público.

Detalles del decreto de emergencia económica de Petro

Con esto en mente, se decretó la emergencia económica durante 30 días, tiempo en el cual el Ejecutivo adoptará decretos legislativos «necesarios para conjurar la crisis e impedir la extensión de sus efectos».

Igualmente, convocó al Congreso para que luego de que se venza este plazo, se realice un control político sobre las normas que se expidan.

Entre estas habrá cambios en el IVA para reducir tarifas diferenciales o tratamientos diferente al general del 19 %, lo cual, en la práctica, incrementaría el impuesto en algunos bienes o servicios. 

Además, se establecerá un impuesto al patrimonio de personas naturales más progresivo, subirá la renta al sector financiero y se gravará aún más con impuestos saludables el consumo de bebidas alcohólicas y vaporeadores.

Igualmente, se contempla el fortalecimiento para llevar a cabo reformas normativas, operativas y tecnológicas.

Y aunque el viernes pasado se filtró un borrador que hablaba de posibles medidas como subir el 4×1.000 al 5×1.000, en este primer documento no se menciona ninguna política en detalle. Para esto habrá que esperar a conocer los decretos legislativos que se expidan en los siguientes 30 días.

Magistrados de Corte Constitucional de Colombia

La Corte Constitucional de Colombia podría tener sesiones extra para evaluar el decreto de emergencia económica del gobierno Petro. Foto: Corte Constitucional.

Por lo pronto, el decreto de emergencia económica dice que las medidas «serán desarrolladas, entre otras, en impuestos directos e indirectos para las personas naturales y jurídicas con mayor poder contributivo, así como tributos que buscan corregir externalidades negativas en asuntos ambientales y de salud pública«.

Ahora bien, también es importante recordar que este tipo de medidas son revisadas posteriormente por la Corte Constitucional, que deberá definir si van o no en línea con la Carta Magna.

Y aunque buena parte de la Rama Judicial salió esta semana a vacancia de fin de año, el alto tribunal podría tener sesiones extraordinarias para evaluar la norma del presidente Petro e incluso tumbarla, como ya sucedió en el pasado con el estado de conmoción por el Catatumbo.

De otro lado, la Contraloría General de la República alertó por esta declaratoria y señaló que la alternativa más viable es hacer recorte del gasto “el cual debe tener en cuenta las fuertes inflexibilidades que caracterizan su composición, pues según el Ministerio de Hacienda, cerca del 92 % del presupuesto es inmodificable”.

Fuente: Valora

Tras rebaja de Colombia, Fitch degradó calificación de Ecopetrol, GEB, Enel y otras empresas

La calificadora nuevamente mencionó que Ecopetrol no tiene gran independencia de las decisiones del gobierno, que es accionista con 82 % de la participación.

Fitch Ratings rebajó las calificaciones de largo plazo de Ecopetrol de ‘BB+’ a ‘BB’, asignándole una perspectiva estable. Esta decisión se produjo tras la rebaja de la calificación soberana de Colombia.

Para la calificadora, esta medida refleja la participación del Estado, que posee 82 % de las acciones de la compañía. Asimismo, Fitch señaló que la calificación incorpora la ausencia de barreras legales que aíslen los flujos de caja de la empresa, así como el control significativo que el Gobierno ejerce sobre la compañía energética.

A lo anterior, agregó que la estatal energética tiene una importancia estratégica para Colombia, dado que es un proveedor clave de combustibles líquidos y propietaria de toda la capacidad de refinación de Colombia, además de los aportes que realiza en materia de ingresos fiscales.

La rebaja a Ocensa

El Oleoducto Central (Ocensa) también registró una disminución en su calificación, al pasar de ‘BB+’ a ‘BB’, con perspectiva estable, en línea con la calificación de su accionista mayoritario, Ecopetrol.

Fitch señaló que esta calificación refleja la estrecha vinculación con el perfil crediticio de Ecopetrol, al ser este el mayor productor de crudo del país y su principal cliente. Asimismo, destacó que las operaciones de Ocensa son una parte relevante del negocio del grupo. La calificadora indicó que este activo es estratégico para la estatal energética, ya que transportó 82 % de su producción total durante el segundo trimestre de 2025.

Por otro lado, AI Candelaria (España), también registró una rebaja en su calificación, ubicándose en ‘BB-‘. Fitch explicó que los dividendos de esta compañía dependen de los flujos provenientes de Ocensa. En ese sentido, un aumento en el nivel de endeudamiento de Ocensa podría incrementar la subordinación estructural de AI Candelaria, lo que presiona su perfil crediticio.

La baja para el Grupo Energía Bogotá

Fitch también redujo la calificación del Grupo Energía Bogotá (GEB) de ‘BBB’ a ‘BBB-‘, manteniendo la perspectiva estable. La calificadora señaló que la compañía opera de manera independiente y autónoma, lo que tiene un efecto positivo sobre su perfil crediticio.

La calificadora también considera que la presencia de accionistas minoritarios, junto con prácticas sólidas de gobernanza corporativa y mecanismos regulatorios de participación, limita la capacidad del grupo para extraer valor de sus filiales más fuertes. No obstante, destacó que la calificación asignada al grupo se ubica por encima del perfil crediticio de Bogotá, dado que la compañía pertenece, en alianza público-privada, al Distrito.

La misma calificación de ‘BBB-‘ con perspectiva estable fue asignada a su filial, la Transportadora de Gas Internacional (TGI). Según Fitch, el equiparamiento de la calificación entre el holding y su filial refleja incentivos operativos de nivel medio-alto, mediante los cuales el GEB apoya a TGI. Asimismo, expresó que espera que esta filial continúe creciendo y se consolide como un activo estratégico dentro del grupo. Cabe mencionar que TGI posee la línea de gasoductos más extensa de Colombia, siendo un actor relevante en la industria gasífera del país.

Rebaja para Enel

La calificadora rebajó la calificación de Enel Colombia de ‘BBB’ a ‘BBB-‘, con perspectiva estable. Fitch expresó que la compañía tiene su sede en Colombia y que sus operaciones en el país representaron aproximadamente 90 % del Ebitda del último año fiscal, que concluyó en septiembre de 2025.

Agregó que las operaciones en Guatemala, Panamá y Costa Rica generan flujos que superan en más de 1,5 veces el servicio de la deuda para los próximos 12 meses. No obstante, indicó que los incentivos legales son débiles y que los están en materia operativa son bajos, dado que no se están generando beneficios significativos para la matriz, lo que motivó la rebaja en la calificación.

La excepción de la calificadora

La única compañía que no fue impactada por las rebajas fue Termocandelaria, que mantuvo su calificación de ‘BB’ con perspectiva estable.

Fuente: Valora

Fitch ve un importante crecimiento en los fondos de inversión en Colombia en 2026, pese a la incertidumbre económica

Fitch señala que, pese a la incertidumbre macroeconómica y política, el sector de fondos de inversión colectiva en Colombia muestra una gestión prudente.

De acuerdo con un informe de Fitch Ratings, la agencia calificadora mantiene una perspectiva neutral para el sector de gestores de fondos de inversión colectiva (FIC) en Colombia de cara a 2026, en un contexto marcado por la incertidumbre macroeconómica, un calendario electoral presidencial y legislativo, señales mixtas sobre inflación y tasas de interés, y una transformación estructural del mercado de capitales impulsada por la digitalización y la diversificación de activos.

Según el informe “Perspectiva de Fitch Ratings 2026: Gestores de Fondos de Inversión en Colombia”, la agencia espera que los activos bajo administración (AuM) de los FIC crezcan alrededor de 18 % durante el próximo año, un ritmo que refleja tanto el mayor apetito por instrumentos de inversión como la adaptación del sector a un entorno financiero cambiante. 

Crecimiento sostenido tras la volatilidad de años anteriores

El crecimiento proyectado se da tras varios años de recuperación. Fitch recuerda que, luego de la fuerte volatilidad que afectó al mercado de renta fija en 2021 —especialmente por las desvalorizaciones de los títulos de tesorería—, el sector enfrentó retiros significativos de recursos.

Sin embargo, desde entonces, los activos administrados por los FIC retomaron una senda de expansión sostenida, que se mantiene hasta octubre de 2025 y que, según los gestores encuestados por la calificadora, se consolidará en 2026 con un aumento cercano al 18 % en los recursos gestionados.

Uno de los principales motores de este crecimiento es el nivel todavía elevado de la tasa de intervención del Banco de la República. Aunque el mercado ha anticipado recortes desde finales de 2024, la realidad es que durante la mayor parte de 2025 la tasa se mantuvo en 9,25 %.

Tasas de interés e inflación

Para 2026, la expectativa es que la tasa podría bajar, otros esperan estabilidad y un grupo relevante anticipa incluso un aumento. Esta dispersión está alineada con las encuestas del propio banco central, que sitúan la tasa de cierre de 2026 en un rango amplio entre 7,5 % y 10,75 %. En este entorno, Fitch espera que los portafolios de renta fija mantengan o incrementen su exposición a instrumentos de tasa variable y que las duraciones de los portafolios se reduzcan o permanezcan estables, como una estrategia para gestionar el riesgo de mercado.

La agencia también identifica que la inflación seguirá siendo un factor clave. De acuerdo con los gestores consultados, la inflación se ubicaría alrededor de 4,6 % a finales de 2026, un nivel aún por encima del objetivo del banco central, lo que justifica una postura monetaria restrictiva por más tiempo. Este escenario favorece, en el corto plazo, la permanencia de inversiones en renta fija, pero abre espacio a una mayor diversificación hacia activos alternativos y estructurados a medida que las tasas empiecen a descender.

Nuevos productos y mayor peso de activos alternativos

En cuanto a la oferta de productos, Fitch destaca que casi el 77 % de los gestores planea ampliar o modificar su portafolio de fondos, incorporando activos alternativos, commodities y estructuras más sofisticadas. La agencia observa un consenso claro en torno al crecimiento de estas categorías, ya sea por la creación de nuevos fondos o por una mayor penetración de los instrumentos existentes. Aunque algunos gestores mencionan la posibilidad de incluir criptomonedas como activo subyacente, solo el 23 % contempla hacerlo en el corto plazo, reflejando un enfoque aún prudente frente a este tipo de inversiones.

ESG: crecimiento selectivo, pero estructural

Los criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) continúan siendo relevantes, aunque con una expansión más selectiva. Más del 61 % de los gestores espera que la demanda por productos con sesgo ESG se mantenga o aumente, y cerca del 46 % anticipa contar con al menos un fondo con estas características en 2026, ya sea porque ya lo tiene o porque planea lanzarlo.

Fitch subraya que, durante 2025, los administradores fortalecieron sus procesos ESG mediante la diversificación de fuentes de información, la adopción de políticas globales —en el caso de grupos financieros internacionales— y la integración más profunda de estos factores en la toma de decisiones de inversión, incluso sin necesidad de lanzar productos sostenibles específicos.

Riesgos de mercado, liquidez y crédito se mantendrían estables

Desde la perspectiva del riesgo, Fitch no anticipa cambios abruptos en las métricas de mercado, liquidez y calidad crediticia. La mayoría de los gestores espera mantener o reducir la duración de los fondos de corto plazo y vista, mientras que en los portafolios de mediano y largo plazo se observan posturas más balanceadas, con algunos gestores dispuestos a aumentar duración.

En términos de liquidez, la preferencia general es mantener los niveles actuales, aunque se observa una mayor disposición que en años anteriores a incrementarla, especialmente en los fondos de corto plazo. En cuanto a la calidad crediticia, considerada alta en el mercado colombiano, Fitch espera estabilidad, respaldada además por la perspectiva crediticia neutral que mantiene sobre el sector bancario, principal receptor de las inversiones de los FIC.

Un elemento técnico relevante es el impacto del cambio metodológico introducido por la Superintendencia Financiera en el cálculo de la duración de los instrumentos de tasa variable, establecido en la Circular Externa 11 de 2023. Fitch explica que esta modificación reduce la duración efectiva de estos títulos, lo que podría traducirse en una menor sensibilidad al riesgo de mercado para los portafolios con alta exposición a tasa variable, influyendo positivamente en la estabilidad de las calificaciones.

Composición de portafolios

En cuanto a la composición de los portafolios, la calificadora observa una clara preferencia por aumentar la participación de instrumentos de tasa variable, tendencia compartida por más del 76 % de los gestores encuestados.

Por el contrario, la mayoría espera mantener o reducir su exposición a tasa fija. En relación con la deuda pública y privada, predomina una estrategia de estabilidad, aunque con ajustes puntuales: algunos gestores planean aumentar su exposición a deuda pública, mientras que otros evalúan reducirla, reflejando estrategias diferenciadas frente al riesgo fiscal y de mercado.

Posibles ajustes regulatorios por recomendaciones del FMI

El informe también pone énfasis en los posibles cambios regulatorios derivados de las recomendaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI), particularmente en lo relacionado con la gestión del riesgo de liquidez de los FIC abiertos. Estas recomendaciones apuntan a otorgar mayores facultades al regulador para intervenir en escenarios de iliquidez, ajustar el perfil de riesgo de los fondos del mercado monetario según estándares internacionales e implementar nuevas métricas complementarias al indicador de riesgo de liquidez. Fitch seguirá de cerca la evolución de estas iniciativas, que podrían redefinir el marco operativo del sector.

Finanzas abiertas: un reto clave para 2026

Finalmente, la agencia destaca el avance del sistema de finanzas abiertas en Colombia, un proceso que considera clave para mejorar la competencia, la interoperabilidad y la inclusión financiera. Aunque los administradores de portafolios de terceros aún se encuentran en etapas preliminares de adopción,

Fitch anticipa que 2026 será un año determinante para la definición y reglamentación del sistema, lo que obligará a las gestoras a fortalecer sus capacidades tecnológicas, ecosistemas digitales y aplicaciones móviles.

Asimismo, Fitch concluye que, pese a la incertidumbre macroeconómica y política, el sector de fondos de inversión colectiva en Colombia muestra una gestión prudente, una capacidad de adaptación sólida y perspectivas de crecimiento relevantes para el próximo año.

Fuente: Valora

Dólar en Colombia cae tras decisión de tasas del BanRep y venta directa de TES; deuda pública repuntó

La moneda extranjera abrió la jornada en $3.806 y mostró un comportamiento a la baja, alcanzando un valor mínimo de $3.778,81.

La divisa estadounidense inició la semana de festividades con un retroceso en el mercado local, rompiendo la tendencia de los días previos. El precio de cierre se estableció en $3.785, lo que representa una caída frente al último dato del viernes pasado, que fue de $3.822,30.

La moneda extranjera abrió la jornada en $3.806 y mostró un comportamiento a la baja, alcanzando un valor mínimo de $3.778,81 y un máximo de $3.812,89. Este movimiento se produce en un contexto donde el índice DXY llegó nuevamente a la zona de los 98,4 puntos, mientras las monedas de la región revaluaron marginalmente.

Factores de presión: tasas del emisor y operación de TES

El fortalecimiento del peso colombiano este lunes estuvo impulsado por noticias de política monetaria y movimientos estratégicos del Ejecutivo.

Por un lado, el mercado digiere la decisión del Banco de la República de la semana pasada de mantener las tasas de interés en el 9,25 %. El emisor citó entre sus argumentos que las expectativas de inflación del mediano plazo se encuentran lejos del objetivo, explicó Alejandro Guerrero, asociado de divisas en Credicorp Capital.

Así mismo, el anuncio del Gobierno Nacional sobre una operación directa en TES con un fondo internacional por $23 billones generó una expectativa de entrada de dólares. Según el experto, este factor provocó volatilidad, aunque el calendario económico ha empezado a decantarse.

Petróleo sube por tensiones geopolíticas

Los precios internacionales del crudo registraron un avance importante durante la sesión, impulsados por la incertidumbre en el suministro. El barril WTI cerró en US$57,93 (+2,49 %) y el Brent en US$61,98 (+2,50 %).

La tendencia está apoyada, según expertos, por un aumento del riesgo geopolítico, ante la intensificación de las tensiones entre EE. UU. y Venezuela y los ataques recientes a infraestructura y transporte energético ruso. Estos factores elevan la prima de riesgo de corto plazo.

Pese al repunte en el valor, el desempeño sigue condicionado por un escenario de sobreoferta estructural. La normalización de la producción de la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados (OPEP+) y el crecimiento del output no OPEP mantienen presiones bajistas de fondo.

En Colombia, la atención de los inversionistas se centra en los datos que se conocerán este martes. Fedesarrollo publicará la Encuesta de Opinión Financiera correspondiente a diciembre 2025, un documento clave donde el mercado revela sus proyecciones para indicadores macroeconómicos como tasas de interés, inflación y crecimiento económico.

Finalmente, la deuda pública (TES) en Colombia cerró mercados con una valorización del 2,09 %, que equivale al promedio ponderado de todas las referencias de títulos de tesorería que integran el ETF de Global X, que se negocia en la Bolsa de Valores de Colombia.

Esta información se toma del indicador de Global X (GXTESCOL), que replica el índice GBI-EM de J.P.Morgan para Colombia.

Por otra parte, los cierres de TES de deuda pública, de acuerdo con el sistema de negociación del Banco de la República, donde operan los grandes inversionistas de Colombia, registraron los siguientes movimientos:

•Los TES de 2026 cerraron en 8,524 %.

•Los TES de 2028 terminaron en 11,370 %, mientras que el dato anterior fue de 11,839 %.

•Los TES de 2033 cerraron en 12,052 % y la jornada previa finalizaron en 12,665 %.

•Los TES de 2050 terminaron en 11,850 %, mientras que el dato anterior fue de 12,584 %.

Fuente: Valora